瑞幸造假对中金、海通和安永等中介意味着甚么

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原標題:瑞幸造假對中金、海通和安永等中介意味著什麼本報記者 羅輯 北京報道瑞幸咖啡(NASDAQ:LK)自曝造假後,其IPO中介機構受到質疑。而瑞幸咖啡去年

本文重要内容:造假對中金、海通和安永等中介意味著甚麼

本報記者 羅輯 北京報導

(NASDAQ:LK)自曝造假後,其IPO中介機構遭到質疑。而瑞幸咖啡去年在掛牌上市時聘請的是奢華明星團隊,其聯席主承銷商包括、、中金公司(3908.HK)和海通國際(0665.HK)(2020年1月10日,瑞幸咖啡美股可轉債及股票同步發行聯席賬簿管理人同為這4傢機構)。審計機構團隊為4大之1的安永。另外金杜、競天公誠和達維、佳利分別為中國、美國律師團隊。弗若斯特沙利文(Frost Sullivan)為其行業顧問。

對瑞幸咖啡財務造假,中金公司方面昨天回應,已關註到此事,會密切留意。安永方面則表示:“在對瑞幸咖啡2019年年度財務報告進行審計工作的進程中,發現瑞幸咖啡部份管理人員在2019年第2季度至第4季度通過虛假交易虛增瞭公司相幹期間的收入、本錢及費用。”在相幹的招股書中,2018年底以後的瑞幸咖啡財務數據還是未經審計的,2018年前的財務數據由安永進行審計。

中介是不是涉嫌共謀?

今年初,渾水(Muddy Waters)發佈1份匿名做空報告,稱瑞幸咖啡2019年第3、4季度事跡存嚴重誇大。隨後瑞幸咖啡否認渾水做空報告的相幹內容。

但有消息人士稱,在該做空報告後,安永進行瞭“反應”。“年初,渾水做空報告引發瞭安永警覺,安永指派1個強大的反舞弊團隊參與,發現瞭舞弊事實,要求瑞幸咖啡按美國規定,啟動內部調查並催促公司盡快公佈調查結果。”根據媒體報導,有接近安永華明大中華區高層的人士流露,安永派出的這1反舞弊團隊多達10幾人,並且“是安永推動瑞幸咖啡表露舞弊”。

而在更加詳細的安永方面的回應中,其提及:“公司就此(2019年2到4季度虛增收入等)發現向瑞幸咖啡審計委員會作出瞭匯報。瑞幸咖啡董事會因此決定成立特別委員會負責相幹內部調查。目前瑞幸咖啡的2019年度審計工作尚在進行中,基於客戶保密原則,安永不會作出其他回應。”

不過,有業內人士提到,安永作此反應還在於2019年年報亟待發佈,若瑞幸咖啡沒法被審計機構出具無保存意見的審計意見,或是沒法定期提供年報,則被直接退市,更容易被美國證監會(SEC)追責。同時,對照“安然事件”,在瑞幸咖啡事件中,審計機構承當巨大壓力。

與此同時,方面發佈解讀報告稱:“2020年1月份的增發招股書中,數據截止到瞭2019年3季度,也就是說審計、發行人都對有問題的2季度和3季度數據確認過。至於安永,由於隻是審閱意見,其實不是主要的,而發行人中的中金國際(指中金公司)責任較大。但這也不代表安永就沒有責任。相反,在審計中,當發現瞭公司有問題,需要第1時間舉報並公佈,安永若沒有做到這1點,也難逃法網。”

而從幾傢投行在上述渾水報告以後的反應來看,瑞士信貸、中金公司和海通國際均發佈瞭觸及瑞幸咖啡的研究報告。這後兩傢有中資背景的券商,對境外上市公司研究上,在內地具有較高的市場知名度。

其中,瑞士信貸認為沽空報告證據可信度不足,且部份指控存在毫無根據且存在重大缺點,報告重申優於大市(OUTPERFORM)評級。而中金公司刊發研報《瑞幸咖啡:匿名沽空指控缺少有效證據》提及,匿名沽空報告草根調研數據代表性不足,單店視察天數和小票等樣本較小。沽空報告對在店消費對包裝產品使用增值稅稅率理解有誤。關於虛增廣告費用和單點盈利的指控較為主觀。同時該報告也納入新冠肺炎疫情影響因素,終究給出保持跑贏行業評級。同日,海通國際發佈《Luckin Coffee (LK US)—Key Observations From Short Selling Report》(《瑞幸咖啡賣空報告的關鍵視察》)一樣提出做空報告存在的數據、會計標準上存在的問題,並提及瑞幸咖啡所有交易都是通過在線支付平臺處理的,這使得瑞幸咖啡很難捏造交易。

《中國經營報》記者註意到,在更早前,中金公司對瑞幸咖啡都有長時間的跟蹤評級,過去的研究報告顯示,對瑞幸咖啡整體是保持樂觀預期。其中,2019年11月中金公司發佈瞭《3季度事跡超預期,店面層面利潤率轉正》等報告。

值得註意的是,作為大型投行機構(或券商機構),研究報告的發佈與其他業務常常是有防火墻設置。但在業務實操中,依然不能幸免於被質疑承銷業務和研報發佈存在“利益關系”的可能性。早在2007年被美國鋁業這個策略性股東配售前,某海外投行的研究報告突然將中國鋁業的H股目標價18.5港元/股調高逾51.4%至28港元/股,而該投行又恰好是上述配售的承銷商,這致使該投行在彼時就遭到很多質疑。

接受記者采訪的業內人士也提及,中介機構是不是觸及“共謀”或其是不是未做到勤懇盡責,還需等待終究的調查結果。目前,中金公司方面對外回應稱:“已關註,會密切留意。”而海通國際方面的情況如何,記者向其發送采訪函,但截至發稿暫未收到回應。

苦坐實,中介或面臨巨額索賠

“如果造假的事實情節屬實的話,首先公司必定會遭到美國證監會的行政執法的天價監管罰單,包括從交易所退市也將難以免,10有89的後果將會致使公司破產。其次公司的董事會成員和高管將面臨著美國司法部所啟動的《證券訛詐刑事調查和起訴》,或有牢獄之災,如果說他們不能達成刑事和解的話,面臨著將是最高不超過25年的監禁刑期,具體要根據他們造假的情節和事實認定,由美國的法院來終究認定。符合條件的公司股東和投資者,將很有可能向公司的董事、高管和造假的訛詐行動,產生期間的投行、律師、會計師等專業服務機構提起證券的民事團體訴訟,索求巨額的賠償。”理論經濟學博士後劉1步指出。

在瑞幸咖啡上市的聯席主承銷商中,中金公司和海通國際均為港股上市、具有中資背景的投行,也是“出海”較早、國際化程度較高的券商。

相幹數據顯示,2019年中金公司年末總資產到達人民幣3449億元,較2018年末增長25.3%;合計實現收入及其他收益人民幣227億元,同比增長22.9%;實現凈利潤人民幣42億元,同比增長21.4%。

而在具體業務海外市場的市占率上,其都占據瞭巨大份額。201德國公然賽將於1月28日至2月2日舉行,1月28日是正月初4,春節期間國乒將馬不停蹄趕往德國。此次比賽國乒派出瞭男、女隊各14人共28位選手報名瞭本站公然賽,詳細名單以下:9年中金公司境外客戶占比到達40%,公司海外業務扣除利息後營收占比在24%左右。2018年公佈的數據中,中金公司共有195傢QFII和RQFII客戶,市場份額高達40.3%,2019年這1市占率依然保持在40雖然最近遭受3連平,球隊面臨進球困難的局面,但皇馬確信他們不需要在1月進行引援。%。另外,2019年投行海外業務上,中金公司保薦港股IPO項目16單,承銷金額80.73億美元;作為全球調和人主承銷港股IPO項目23單,承銷金額59.11億美元,保薦項目數量和承銷范圍均排名國內券商第1。

“(中金公司)海外投行業務顯現高度集中化的特點,中金憑仗著龐大的客戶網絡有著優於其他中資同業的分銷和活動性做市能力,且捉住瞭這1輪以新興產業和互聯網行業為代表的主體公司如螞蟻金服、等,和領先的產品創新能力,包括首單登陸法蘭克福證券交易所的中資非金融企業境外債,首單基於汽車電商平臺和區塊鏈技術的信貸ABS項目,出表型海外公募央企ABS項目等,在跨境承銷業務上很有建樹。”中泰證券分析師戴志峰在其研究報告中提及。

海通國際也一樣不俗,2019年海通國際在全球主要金融市場進行拓展,剛剛全面打開瞭投行、資管、交易業務的局面。特別是投行方面,2019年在全球市場共完成瞭49個IPO項目和58個股權融資項目,該數據比2018年分別上升瞭23%和32%。其中,在香港市場分別完成瞭44個IPO項目和48個股權融資項目,同比分別增長19%和17%,兩項均位列香港全部投行第1;在美國市場,全年完成瞭5個美股IPO項目和3個美股再融資項目。債券融資方面,海通國際完成瞭247單債券發行項目,相當於2018年全年完成數量的1.4倍。在亞洲除日本外美元高收益債券排名中,海通國際按承銷金額和承銷數量均名列全球金融機構(商行和投行)第1。2019年海通國際實現瞭7.82億港元的業務收入,但其團隊不到150人,這意味著人均創收超過500萬港元。

但是,瑞幸咖啡造假事件上,上述投行如今遭到質疑。

對照安然事件,除安達信破產,事件中的3大投行花旗團體、、美洲銀行因涉嫌財務訛詐被判有罪,向安然公司的破產受害者分別支付瞭20億美元、22億美元和6900萬美元的賠償罰款。有不願具名的投行人士稱,瑞幸事件中,投行等機構若查實或被判有罪,或也將按情節面臨類似處罰。

與此同時,劉安強調,瑞幸咖啡造假“對中資投行出海短時間肯定有負面影響,長時間來看,中國經濟所孕育的優良企業投資潛力和投行本身的承銷定價能力,講好中國故事的能力才是關鍵。市場長時間都是忘記的。”

(編輯:夏欣 校訂:顏京寧)

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