券商“巨无霸”传闻空降市场:卖方“起哄从同盟垫底到胜率80%,北控全新姿态开启CBA新赛季” 3个小时后灰飞烟灭

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券商“巨無霸”傳聞空降市場,賣方“起哄”,3個小時後“灰飛煙滅”

來源:資事堂 

作者 | 孫建楠

如果中國券業出現1個“巨無霸”的公司,市場會如何反應?

4月14日下午兩點,券商板塊突然異動,股價直線拉升,1度漲停。盤中異動背後,坊間傳出、中信建投可能正就合並事項進行研究的消息。

隨之1些賣方和研究機構傳出“合並為打造航母級券商可選路徑”等火速解讀後,市場熱度愈來愈高。乃至衍生出上海兩傢龍頭券商也可能“合並”的揣測。

但晚間,中信和中信建投兩傢當事券商火線發佈澄清公告,暫時澆滅瞭討論的熱度。

中信證券在公告中表示:本公司未得悉有關上述傳聞的相幹信息,也不存在應表露未表露的信息;中信建投則稱:截至目前,本公司未得到來自於任何政府部門有關上述傳聞的書面或口頭的信息,本公司無任何應表露而未表露的信息。

兩份澄清讀來斬釘截鐵,但也留有餘地。

賣方熱情“解讀”,公司直接否認

整場風波起於本日下午兩點。當時市場中突然開始流傳“中信證券可能與中信建投合並”的傳聞。流言所至,券商板塊立刻拉升。

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截至收盤,A股券商行業整體上漲2.45%,中信建投錄得最高漲幅,達8.88%,盤中1度漲停,中信證券漲幅為4.22%,其餘所有券商均“飄紅”。

收盤後,各大媒體聯系兩大券商相幹人士,相幹方均表示不清楚或沒聽說相幹信息。

以後,兩傢券商正式公告稱“未知悉相幹傳聞”。

但是,上述兩傢券商正式公告前,賣方分析師火速“解讀”合並意義的動作煞是有趣。

更有微信群傳出,賣方團隊分析稱,高層著力於打造航母級券商,而並購重組是提升范圍的最直接手段。中國證券行業的並購浪潮中,中信證券的並購整合歷程最具有代表性。截至2019年底,中信證券和中信建投的凈資產分別是1616億元和566億元,兩傢合並後凈資產將到達2182億元,占行業比例超過10%。

1些分析師更表示,另據市場其他傳聞,國君和海通,申萬和銀河,也不排除合並的可能性。天風證券判斷,這將強化券商股龍頭溢價的構成。

到瞭晚間,事情再次“反轉”:天風證券稱未對外發佈有關國內多傢龍頭券商合並的研報或觀點。

兩傢“當事人”淵源頗深

雖然遭受否認,但市場暢想合並的兩位主人公——中信證券和中信建投確切淵源頗深。

中信證券1直是中信團體下屬的證券業務平臺,在業內長時間占據行業前列地位。

中信建投的“前世”則是中國90年代成立的3大國有券商之1的華夏證券。

90年代末,華夏證券因盲目擴大、投資各類實業、挪用客戶保證金“坐莊”等事項而墮入危機。2005年華夏證券公司業務許可被撤消。

爾後,在監管機構和北京市府主導下,中信證券與中國建銀投資共同出資籌建瞭中信建投證券公司,受讓華夏證券的全部證券業務。

華夏證券公司繼續得到保存,承接原華夏證券的債務,2008年宣佈破產清算。

“投胎轉世”的中信建投在華夏證券的底子上,迅速成為業界大型機構,早期中信證券控股60%,建銀投資持股40%。

2010年11月,中信建投股權產生變更,中信出讓大部份持股,北京國資體系入主,北京國有資本經營管理中心成為第1大股東。同時,建銀投資的股東中央匯金獲批成為中信建投股東,民營企業則接盤瞭受讓中信證券掛牌轉讓的中信建投2.16億元股權。

層層騰挪之下,是中信證券為落實“1參1控”的監管要求,撤出中信建投大股東的進程。

但與此同時,中信系對中信建投人員上的影響力1直存在。中信建投如今的董事長王常青是中信證券當年的高管、投行業務負責人。

王常青的前任張佑君,則是中信系統的老人。他曾任中信證券總經理,後赴任中信建投總經理、董事長。如今又回到中信證券出任董事長。

可以說,如今中信證券和中信建投的兩位“話事人”,當年在中信證券和中信建投都“搭過班子”。

這也許是市場對這個傳聞格外青睞的緣由之1。

合並障礙不小

即使不斟酌兩傢機構的公告否認姿態,中信建投和中信證券的合並之路要克服的困難也不小。

1方面,二者的企業文化截然不同。中信證券在近兩任董事長的帶領下,1直保存著強烈的專業化和市場化的特點,中信證券以“高盛”為對標機構,也是行業人盡皆知的情況。

而中信建投則是1個穩紮穩打、風格穩健的國有大型金融企業的文化風格,二者的差異性還是很明顯。

另外一方面,從股東層面看,雙方的持股結構也不利於合並。

二者雖名字裡都有“中信”2字,但如今中信建投的主要股東是北京國資和中央匯金。如果合並,北京國資會否放棄證券公司的話語權是個很值得思考的問題。

而中信證券的主要話語權固然在中信團體手中。但不可忽視的是,截至3月31日,中信團體對中信證券的直接持股尚不如香港結算公司(背後是港股市場的投資者)。如果二者合並,中信團體的持股必將進1步稀釋,背後一樣有話語權誰屬的問題。

其3,二者股價估值差異巨大,也是合並障礙之1。

目前中信證券A股估值25倍以下(動態市盈率),而一樣口徑下,中信建投的A股是接近46倍。

這直接致使二者經營情況和市場估值的巨大不平衡。

以去年年報算收入看,中信證券的營業收入是中信建投的3.15倍。而市值上,中信證券隻是中信建投的1.2倍。

二者如果就此啟動合並研究,明顯頭1個障礙就是兩傢估值的討論。

所以,目前看,二者合並的消息確切更像1個不著調的傳聞。

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